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縈損柔腸 ， 困酣嬌眼 ， 欲開還閉 。
縈損：離別愁思的縈繞折磨 。 嬌眼：柳葉的形態很像人的眼睛 ， 這里可以說是詞人由柳葉聯想到了閨中的思婦 ， 也可以說是用思婦的眼睛來比喻柳葉 。 蘇軾將物與人合寫 ， 讓人分不清本體和喻體 。
從物的角度來說 ， 前四句寫楊花 ， 這三句則寫柳葉 。 風吹柳葉翻來翻去 ， 就像思婦因為受到離愁折磨 ， 困倦時欲開還閉的眼晴 。
從寫人的角度來說 ， 前四句寫章質夫離家游宦 ， 這三句則寫家中妻子對他的思念 。 她溫柔的心腸遭受著離愁的縈繞折磨 ， 累得困倦酣睡 ， 眼晴想睜開又還閉上 。
夢隨風萬里 ， 尋郎去處 ， 又還被、鶯呼起 。
鶯呼起：唐人金昌緒《春怨》詩：“打起黃鶯兒 ， 莫叫枝上啼 。 啼時驚妾夢 ， 不得到遼西 。 ”
在酣睡的夢中 ， 妻子隨風飄到萬里之外 ， 尋找郎君的去處 ， 然而美夢卻被啼叫的鶯兒吵醒 。
上片最后的這幾句 ， 看似完全寫人 ， 沒有寫物 ， 但我們依然可以將思婦看成是柳樹的比喻 。 妻子對丈夫的思念 ， 也是柳樹對楊花的眷念 。 鶯兒與柳樹 ， 也有潛在的勾連 ， 只是蘇軾這種了無痕跡的寫法 ， 要我們細細品味才能明白 。

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清人沈際飛《草堂詩余正集》卷五中說：“隨風萬里尋郎 ， 悉楊花神魂 。 ”又說：“讀他文字 ， 精靈尚在文字里面；坡老只見精靈 ， 不見文字 。 ”
詞的上片 ， 寫物寫人 ， 渾然莫辨 。 寫柳絮飄散四方 ， 就是寫章質夫離家做官 ， 漂泊天涯 。 寫柳葉隨風翻飛 ， 就如同思婦睡夢中欲開還閉的眼睛 ， 繼而過渡到思婦的夢境 ， 將柳葉對楊花的繾綣之情寫得十分形象 ， 而這也是在寫章質夫妻子對他的思念 。 如此莫測的筆法 ， 真是“只見精靈 ， 不見文字” 。
下片轉入抒情 ， 寫詞人對柳花飛散的同情 ， 夾雜著傷春的情緒 ， 暗含著蘇軾對他這些遭受打擊的朋友以及他自己的同情 。
不恨此花飛盡 ， 恨西園 ， 落紅難綴 。
綴（zhuì） ， 連結 。 蘇軾在這里宕開一筆 ， 說不恨楊花飛盡 ， 然而楊花飛盡之時 ， 也是春天將盡之時 ， 那西園的繁花 ， 也隨著零落成泥了 ， 這是一首說不出的痛 。
從蘇軾自身的遭遇來說 ， 他因為“烏臺詩案”被貶也就罷了 ， 最讓他痛苦的是連累了朋友 ， 有的朋友因為與他交往緊密 ， 有的朋友因為營救他 ， 都受到了牽連 ， 這對于看重朋友的蘇軾來說 ， 內心無疑是非常愧疚的 。 這兩句便暗含了這樣的情緒 。
曉來雨過 ， 遺蹤何在？一池萍碎 。
萍碎：傳說楊花“入沼池即為浮萍”（見《本草綱目》） 。 蘇軾也自注說：“楊花落水為浮萍 ， 驗之信然 。 ”這當然不符合科學 ， 但不影響詩意的表達 ， 詩人說什么就是什么 。
早晨一場雨過后 ， 四處飛散的楊花去了哪里呢？都化作了一池細碎的浮萍了 。
柳絮隨風飄散 ， 浮萍隨水漂流 ， 在古詩詞中 ， 它們都象征著一種難以自主的命運 。

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春色三分 ， 二分塵土 ， 一分流水 。
三分春色 ， 兩分“零落成泥碾作塵” ， 一分飄散入流水 。 正如那些美好的事物 ， 那些美好的愿望 ， 最終都被現實消磨干凈 。
細看來不是 ， 楊花點點 ， 是離人淚 。

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