12月2日-4日 ， 國泰君安證券于海南三亞舉辦2021年度投資策略會 。
2日上午 ， 國泰君安證券研究所所長黃燕銘就來年“市場大勢與投資策略”發表開幕致辭 ， 他認為 ， 2021年的投資依然是在局部的結構性機會 ， 對板塊、風格的把握依然是重點 ， 突出投資人對行業和個股的研究能力 ， 是一個更加強調基本面研究的時代 。

經濟的復蘇預期與貨幣的收緊預期成為正反兩股拉鋸的力量 ， 因此2021年一、二季度 ， 上證綜指仍將維持在3100-3500點之間的橫盤震蕩 ， 期間即使能夠上穿3500點 ， 但也很難站穩3500點 。
黃燕銘提示 ， 疫情之后行業的產業結構得到了改善 ， 這讓生存下來的企業能夠在未來獲得良好的發展機會 ， 而且主要發生在傳統行業 ， 習慣于把興趣放在新興產業上的國內投資人 ， 在2021年千萬不要放棄對傳統產業的關注 。
行業選擇上 ， 重點推薦三朵金花 。 一是從基建地產周期轉變為全球原材料周期；二是從必選消費轉向可選消費；三是科技需要集中精力 ， 重點在新能源和電子 。
2021年經濟前高后低 ， 全年增長率9%
黃燕銘說 ， 由于DDM模型的分子問題 ， 投資者對2021年經濟復蘇的預期已經普遍形成 ， 而由于DDM模型的分母問題 ， 現在主要是經濟復蘇預期的確定性在不斷增強 。 預計全年經濟增長率為9% ， 節奏上呈現前高后低的態勢 ， 其中2021年一、二季度經濟復蘇的“前高”已經在2020年的11月份普遍形成預期 ， 后續需重點觀察一、二季度經濟的“前高”是超過預期、符合預期還是低于預期 ， 這會影響2021年上半年的大盤節奏 。 至于投資者對經濟復蘇預期的確定性則是在不斷上升 ， 這對2021年上半年的股市是有利的 。
2020年二、三季度經濟在疫情影響下主要靠政府的基建投資拉動 ， 因此2020年中后期股票市場的熱點主要是在基建 ， 而2021上半年的經濟復蘇動能主要來自于消費和出口 ， 這兩股力量是決定2021年上半年行業和板塊選擇的核心動力 。
黃燕銘判斷 ， 至2021年底 ， 經濟可以恢復到往常的6%左右的水平 。 但是此6%已經不是原來的6% ， 在經歷疫情之后 ， 一部分生產能力差、現金流管理弱的企業已經被出清 ， 即疫情之后行業的產業結構得到了改善 ， 這讓生存下來的企業能夠在未來獲得良好的發展機會 ， 即行業總產出回到原來的水平 ， 但是企業的利潤卻可以提高 ， 這種現象不是僅僅發生在中國 ， 而是發生在全球 ， 良好的疫情控制 ， 為國內很多企業帶來了全球性的發展機會 ， 而且主要發生在傳統行業 ， 習慣于把興趣放在新興產業上的國內投資人 ， 在2021年千萬不要放棄對傳統產業的關注 。
需要提醒的是 ， 2021年上半年的貨幣在邊際上是收緊的 ， 下半年才有可能略有放松 。 “價穩量控”的貨幣政策預期正在形成 ， 而且這種預期在2021年的上半年還有被進一步加碼的趨勢 ， 這種預期會給2021年上半年的股票市場帶來壓力 。
一二季度滬指在3100-3500點之間橫盤震蕩

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