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拼多多股價暴漲的原因 拼多多股價為什么那么高

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國盛證券跟拼多多較上勁了 。2019年底發表研報《拼多多，或火不過三年》，認為拼多多70%以上的用戶是因為“便宜”被吸引來的，但是實際上拼多多的東西并不便宜，研報預測，ink">拼多多股價會跌50%以上 。
2019年拼多多實現301.42億元總收入，同比增長129.74%，但從季度數據來看，其營收同比增速連續八個季度下行，至2019年第四季度已降至兩位數增長 。
此時，國盛證券再發研報《拼多多，歷史級的泡沫，縮量方可求變》，進一步強化《拼多多，或火不過三年》的邏輯，繼續認為拼多多并不存在便宜的優勢，股價還要跌60%以上！
2020年3月13日，拼多多最新收盤價32.81美元，市值381億美元，折合人民幣2665億，相當于一個中信銀行、或民生銀行、或上汽集團、3個蘇寧易購 。若股價跌60%，還差不多還有1000億人民幣，比蘇寧易購多一點 。
以下為研報精華摘要（老魚只轉不評，老魚網購只用京東）：
我們認為，拼多多當前是中國互聯網歷史上最大的泡沫 。
為什么這么說：因為到目前為止，從“全價值鏈”角度分析，拼多多在整個商品流通環節中創造的真實價值非常有限，其只是改變成本結構將其價值鏈上必然產生的虧損轉移而促成交易，真實價值與其市值顯著不匹配 。
我們在2019年11月發布了《拼多多：或火不過三年》的報告，用85頁的篇幅最大限度地還原了拼多多的真實事實并開放論證了其價值，把決定拼多多長期價值的關鍵問題在此文章內容中予以了闡釋 。本篇報告將對拼多多的“全價值鏈”進行進一步分析，并以更清晰直觀的方式呈現 。
1.拼多多的模式成本遠遠高于阿里京東，其商品流通全鏈路的成本高于阿里京東10%左右，甚至高于線下零售
首先在商品成本上，必須明確一個事實，拼多多相比阿里京東沒有更節約商品的生產成本，拼多多宣傳的C2M相較于其千萬級體量的商品來說影響力非常有限，拼多多商品多是阿里京東也有的“網絡同款”，既然大家商品成本一致，那么就將關注點回歸我們眼中零售本質的“全鏈條渠道成本上”，即商品從這個渠道流通到消費者手中，成本是多少？這即是對于電商平臺的全價值鏈 。我們計算拼多多為23.8%，阿里為12.8%，京東為15.2%，拼多多要高出10%左右，甚至接近或略高于20%-25%的線下零售 。電商能夠大發展，本身是由于其包含消費者成本的全鏈路成本低于線下，拼多多的成本不僅與競爭平臺差距甚遠，甚至高于線下，創造的價值存疑 。（計算方法已經略傾向有利于拼多多）
并且，拼多多上市近兩年，規模大幅擴張，其全鏈路成本都未有下降 。兩年時間始終在23%-26%浮動，成本率并沒有因“規模效應”而分攤降低 。如果成本率在拼多多最快速成長期，規模效應最強時都沒有降低，在未來拼多多增速放緩，商品需要向高價值商品拓展（如“百億補貼”）時，全鏈路上的成本就更難以降下來了，并且結合分析拼多多的業務，其與阿里京東的差距將會越差越大 。

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