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二、指數基金第25課：smartbeta為代表，策略指數投資你需要掌握什么？
?。ㄒ唬㏒martbeta的概念
要理解smartbeta的概念，首先要搞清楚beta是什么。在投資中，貝塔是一種收益，代表的是市場大起大落帶來的收益。反之，就是阿爾法回報——即超過市場表現的超額回報。
阿爾法收益一般更多的是基金經理主動操作帶來的收益，通常用于主動管理型基金或指數增強型基金。貝塔收益是所有基金的收益，尤其是被動指數基金，因為被動指數基金完全復制了指數，基金的表現“和指數完全一樣” 。
當然，這“暴露”了完全復制指數的被動型指數基金的一個缺點，那就是基金只能跟隨指數的漲跌，如果是上漲就好說了，但當指數大幅下跌時，基金的凈值和收益只能跟隨下跌。
因此，為了使完全跟蹤指數的被動指數基金獲得一定的“超額收益” ， smartbeta誕生了，即在普通指數按市值和規模加權的基礎上，增加了更多的權重考慮，往往能反映超額收益，從而直接選擇能帶來超額收益的股票，使指數變得“聰明”，因此被稱為“SmartBeta” 。
SmartBeta通過直接改變(優化)指數的編制規則，在獲取“超額收益”的同時，實現指數基金的被動跟蹤。
?。ǘ㏒martbeta都有哪些策略
除了價值和成長策略，常見的smart策略還有低波動策略、基本面策略、分紅策略、等權重策略等。
低波動率策略，以波動率作為權重因子，選擇波動率低的股票作為成份股。比如中證500行業中性低波動率指數，從中證500指數的二級行業中選取具有低波動率特征的股票作為樣本，保持行業中性，同時對行業內的股票進行波動率倒數加權。同樣，還有300低波動，800低波動，1000低波動等等。
【投資者風險偏好分類】基本面策略，以營業收入、現金流、凈資產、分紅等基本面因素作為權重因素來選擇成份股，如基本面50，就是以四個基本面指標來衡量，選擇基本面價值最大的50只a股上市。
公司的表現。與之類似的還有基本面200、基本面400、基本面600等，都是以基本面因子來選成分股的策略指數。

紅利策略，是大多數投資者都比較熟悉的一個策略指數，它的選股標準是高股息率。紅利指數有上證、中證、深證、標普A股四類市場關注度較高的指數，同時還有300紅利、500紅利等建立在寬基指數基礎上的紅利指數，分別反應不同市場上高股息率股票的表現。

等權重策略，就是固定相等的權重，比如滬深300等權重，它的成分股與滬深300相同，但是成分股的權重是相等的。與之相似的，還有500等權、800等權等款寬基指數基礎上的等權重指數以及地產等權、能源等權等行業等權重指數。

（三）smart beta投資時應該注意什么？

1、了解各策略的特點

盡管各個策略都以獲取“超額收益”為目標，但是它們又各有特點，比如低波動策略的特點是波動小，比較適合風險偏好不那么高的投資者，基本面策略看中公司的收入、盈利、凈資產、分紅等方面，紅利策略看中高股息率，投資者可以選擇自己更加看好或更適合的策略進行投資。

2、同策略中如何挑選
在同一策略下，也有多種多樣的策略指數需要選擇，投資者可以參考相應策略指數的估值，選擇其中估值合理的、有較好歷史表現的指數進行投資。

另外，有不少策略指數是建立在一些常見的寬基指數或者行業指數之上的，比如500低波動、800低波動、300等權、500等權、地產等權，這類策略指數的選擇，我們也需要觀察背后寬基指數或者行業指數的估值和投資價值如何。

3、配置比例
其實，除了低波動策略外，大多數策略在風險暴露上還是會更多一些，也就是說，策略指數基金的風險，整體還是會高一點，并且策略也不是時刻都有效果的，因此，即使是以寬基指數為基礎的策略指數，也不能隨意代替寬基指數。

因此，在策略指數的配置上，可以參考主題基金的搭配比例。我們在指數基金第課程中就曾提到過，主題指數基金由于風險相對較高，一般更建議作為投資組合的“衛星”部分。策略指數主要是給我們的投資組合增厚收益的，但是因為策略并非一直有效的，所以我們也建議投資者將它作為一種衛星指數去搭配， 1~2個策略，占比控制在20%左右。

4、與指數增強比哪個好？

策略指數（聰明貝塔指數）和指數增強都是讓指數基金在指數貝塔收益的基礎上獲取更多的超額收益，相信有很多投資者會在這二者間的選擇上犯難。那么它們有什么區別呢？

聰明貝塔策略是直接在指數層面上，讓指數成分股更優秀，再傳導到基金，讓跟蹤指數的基金，業績更好，但還是一只被動跟蹤指數的基金。指數增強呢，是跟蹤了原有的指數，然后基金經理在此基礎上，自己再去做一些細微的調整，選一些他覺得好的股票。

聰明貝塔和指數增強到底哪個更好呢？其實，最主要的還是需要投資者在被動指數和增強指數這兩種類型上進行選擇。聰明貝塔在本質上依然屬于被動指數型，完全復制指數。所以，如果更喜歡基金完全跟著指數走的投資者，可以選被動指數型中的聰明貝塔策略，而增強型的指數基金一般風險都會整體高于被動型的。

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