中信泰富特鋼集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中信特鋼”)是全球最大的專業(yè)化特殊鋼制造企業(yè) ， 鋼材總產(chǎn)能達(dá)1300余萬(wàn)噸 。根據(jù)公司公告 ， 中信特鋼可生產(chǎn)3000余個(gè)鋼種、5000余種規(guī)格，是目前全球品種規(guī)格最多的特殊鋼材料制造企業(yè)之一 。四大特鋼生產(chǎn)基地、兩大原料生產(chǎn)基地和兩大下游加工產(chǎn)業(yè)基地，中信特鋼已初步形成“沿海、沿江”產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略大布局 。
股價(jià)不斷攀升的動(dòng)力何在？
股價(jià)的上漲，尤其是持久的上漲，其背后的推動(dòng)力一定要落到業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)上，靠講故事是不能持久的 。中信特鋼股價(jià)的逆勢(shì)上漲與其業(yè)績(jī)的牛市上漲是分不開(kāi)的 。
2023年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)了8倍，2023年季線周期的主升浪基本上是對(duì)業(yè)績(jī)的兌現(xiàn) 。
根據(jù)公司公告，2023年開(kāi)始公司進(jìn)行了一系列外延并購(gòu)和內(nèi)部整合 ， 其營(yíng)收規(guī)模由2023年的187億元躍升至2023年的575億元 ， 增幅高達(dá)% 。2023年公司營(yíng)收總額繼續(xù)升至722億元，增速為25.4%；2023年，面對(duì)鋼鐵行業(yè)整體下行的趨勢(shì)，公司逆勢(shì)錄得營(yíng)收正增長(zhǎng)，營(yíng)收規(guī)模達(dá)726億元，增速為0.6% 。2023年一季度營(yíng)收為172億元，同比降2.7% 。現(xiàn)在看來(lái)公司的增速已經(jīng)恢復(fù)到了正常水平 ， 從業(yè)績(jī)角度來(lái)講，向上的潛力似乎已經(jīng)到了邊界 。
未來(lái)潛力何在？
目前來(lái)看，中信特鋼未來(lái)的成長(zhǎng)潛力在于：向上進(jìn)口替代 ， 向下兼并重組，盈利和規(guī)模成長(zhǎng)性并存 。
向上進(jìn)口替代
我國(guó)特鋼產(chǎn)量占比偏低 ， 未來(lái)特鋼消費(fèi)將大大提高，市場(chǎng)潛力和發(fā)展空間巨大 。海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年1-10月我國(guó)特鋼進(jìn)口總量為萬(wàn)噸，同比下降24.4%；特鋼進(jìn)口總金額為45.4億美元 ， 同比下降24.0% 。進(jìn)口總量下滑是不是特鋼消費(fèi)萎靡呢？消費(fèi)2023年1-10月我國(guó)特鋼表觀消費(fèi)量為1.09億噸，同比增長(zhǎng)9.6% ， 顯示我國(guó)特鋼需求維持穩(wěn)定正增長(zhǎng) 。數(shù)據(jù)對(duì)比下來(lái)，能夠得出一個(gè)結(jié)論：2023年以來(lái)我國(guó)特鋼行業(yè)進(jìn)口替代趨勢(shì)非常明確 ， 特鋼行業(yè)進(jìn)口替代正加速 。
中信特鋼研發(fā)能力雄厚，對(duì)特鋼產(chǎn)品與技術(shù)的研發(fā)投入力度在業(yè)內(nèi)首屈一指 。高額研發(fā)投入和快速產(chǎn)品轉(zhuǎn)化彰顯核心競(jìng)爭(zhēng)力 ， 構(gòu)筑行業(yè)高壁壘 。在高端特鋼領(lǐng)域擁有較高的市場(chǎng)份額，以汽車用鋼為例 ， 中信特鋼高端汽車用鋼國(guó)內(nèi)市占率超過(guò)65% 。憑借高研發(fā)能力，公司已經(jīng)成為了特鋼進(jìn)口替代的主要生力軍 。
向下兼并重組
【頭號(hào)研報(bào)：鋼鐵行業(yè)的一朵“奇葩” 為何如此耀眼？】中信特鋼于2023-2023年陸續(xù)收購(gòu)了青島特鋼、靖江特鋼、興澄特鋼等并注入上市公司 ， 公司有望通過(guò)兼并重組繼續(xù)提升市占率 。
與國(guó)際特鋼巨頭對(duì)比來(lái)看，中信特鋼在市占率方面仍有較大差距 ， 這也是未來(lái)中信特鋼的成長(zhǎng)潛力所在 。從鋼鐵行業(yè)兼并重組趨勢(shì)看，國(guó)家或?qū)⑦M(jìn)一步鼓勵(lì)跨地區(qū)、跨所有制兼并重組 。在此背景下，中信特鋼的重組兼并之路才剛剛起步 。
綜上所述，我們可以看到中信特鋼之所以能夠在逆境中出現(xiàn)抗周期的走勢(shì)，主要得益于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后源于高研發(fā)之下毛利率的不斷提升，以及不斷實(shí)施兼并重組下市占率的提升 。但從特鋼的進(jìn)口替代空間以及在國(guó)內(nèi)鋼鐵鋼業(yè)的市占率的情況分析之下，中信特鋼這樣的優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)依舊具有想象空間 。
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