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600116.SH 東吳證券：三峽水利綜合能源服務龍頭，長江電力增持后比例達到20%，維持“買入”評級

百科知識三峽水利股票

智通財經APP獲悉 ， 東吳證券發布研究報告稱 ， 三峽水利（600116.SH）綜合能源服務龍頭 ， 長江電力增持后比例達到20% 。 預計公司2021-2023年的EPS分別為0.44、0.53、0.63元 ， PE分別為19、16、13倍 ， 維持“買入”評級 。
東吳證券指出 ， 根據公司公告 ， 2021年2月2日以來 ， 長江電力的全資子公司長電投資累計增持公司股份2139.93萬股 ， 增持價格區間為8.40-8.90元/股;增持完成后 ， 長江電力及其一致行動人累計持有公司股份3.82億股 ， 達到公司總股本的20% 。
東吳證券主要觀點如下：
事件：控股股東長江電力及其一致行動人累計持有公司股份數量為3.82億股 ， 占比達到公司總股本的20% 。
股東：長江電力增持后比例達到20%或僅僅是開始 。 根據公司公告 ， 2021年2月2日以來 ， 長江電力的全資子公司長電投資累計增持公司股份2139.93萬股 ， 增持價格區間為8.40-8.90元/股;增持完成后 ， 長江電力及其一致行動人累計持有公司股份3.82億股 ， 達到公司總股本的20% 。 東吳證券分析認為 ， 公司控股股東的一系列增持行為并不是孤立的事件 ， 需要和公司資產重組后的一系列行動放在一起考慮 ， 如果東吳證券動態地觀察和跟蹤公司自資產重組以來的變化 ， 會發現：1)2020年6月份公司重大資產重組完成;2)8月份公司半年報制定《職業經理人管理制度》;3)10月份公司董事會決議修訂高管人員年薪管理辦法;4)10月份三峽電入渝正式落地;5)11月份承接控股股東長江電力的烏東德、白鶴灘電站運維檢修服務業務;實際上 ， 從6月重組完成到現在僅僅1年的時間 ， 公司已經先后完成了：
一、機制上 ， 通過薪酬體制機制改革充分釋放員工活力;
二、業務上 ， 三峽電入渝標志公司成長邏輯兌現第一步;
【600116.SH 東吳證券：三峽水利綜合能源服務龍頭，長江電力增持后比例達到20%，維持“買入”評級】三、運維檢修服務項目落地充分彰顯大股東對公司的支持力度;
從長江電力入主上市公司、到主導重大資產重組、到增持股份、再到三峽電入渝和電站運維檢修項目的扶持 ， 結合三峽集團承諾公司是集團內部唯一配售電平臺 ， 東吳證券看好公司未來的成長性 。
業績：Q1增長符合預期 ， 東吳證券預計全年利潤增速超過30% 。 根據公司公告內容 ， 2021Q1售電量為31.17億度 ， 同比增長17.72%;售電均價(不含稅)為0.4187元/度 ， 同比增長0.50% ， 實現營收20.55億元 ， 同比增長880.42%;歸母凈利潤1.59億元 ， 同比增長577.83%;扣非后為1.46億元 ， 同比增長1425.71% ， 業績符合東吳證券預期 。 2017-2019年拖累聯合能源業績表現的電解錳業務 ， 從2021年開始 ， 獲益于電解錳價格的顯著上漲 ， 預計該業務將在2021年有亮眼表現 。 同時根據公司年報內容 ， 2021年 ， 公司計劃完成銷售電量120.92億度、同比增長6.76% ， 實現營業收入107億元、同比增長103.57% ， 如果東吳證券保守假設公司凈利率水平與2021Q1持平(實際上由于Q1是全年來水最差的季節 ， 東吳證券預計全年凈利率水平應該會高于Q1) ， 為7.72% ， 則對應2021年歸母凈利潤為8.26億元 ， 同比增長33.23% 。
風險提示：終端工業用電需求減弱 ， 來水波動較大等 。

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