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東方園林“發債慘案”透露了哪些問題？

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【東方園林“發債慘案”透露了哪些問題？】對于該問題 ， 編輯認為：近日 ， 東方園林的“發債慘案”引發了業界的極大關注 。 據東方園林的公告顯示 ， 公司原計劃發行規模不超過10億元（含10億元）的公司債 ， 分兩個品種 ， 結果品種一只募集到5000萬元 ， 品種二則無實際發行 。 在多家上市民企接連曝出債券違約之后 ， 債券投資者整體的風險偏好開始走低 ， 民企正遭遇融資困境 。
東方園林是一家AA+評價的上市民企 ， 在PPP領域具有絕對的競爭力 。 但就是這樣一家“明星公司” ， 擬發行的10億元公司債最終卻只募集到5000萬元 ， 還淪為輿論爭議的“借新債還舊債”上市公司 。 發債受挫之后 ， 東方園林遭遇了機構拋售、股價暴跌以及緊急停牌 ， 短短四天 ， 市值就蒸發了近100億 。
東方園林將問題歸結于對市場變化的準備不足 ， 過于樂觀而導致判斷失策 。 在民營上市公司債券集中違約潮之下 ， 東方園林低估了債市惡化的速度 ， 機構為了規避風險而選擇“一刀切” 。 此外 ， 正值PPP清庫尾聲 ， 在債券市場上投資者都頗為謹慎 。
據統計 ， 今年以來已有10家主體曝出了債券違約 ， 債券市場掀起了一波違約潮 。 這些違約主體以上市民企為主 ， 甚至是一些規模較大 ， 經營上還可以的企業 ， 比如華信和盾安 。 而在大環境上 ， 隨著金融去杠桿的繼續推進 ， 信用風險壓力正逐漸提升 ， 企業融資渠道收緊 ， 民營企業募資的困難程度或許比預期之中更嚴重 。
目前 ， 許多債市機構投資者只接受AAA級以上的國企 。 事實也確實如此 ， 在最近新發行的債券中 ， AAA級的債券普遍超募 ， 而非AAA評級的債券普遍認購額不足 。 在此債券寒冬中 ， 債券發行人應保持債券市場融資節奏、融資成本 ， 事前應充分評估市場環境及需求；發行債務要滿足運營發展的需求 ， 而不是盲目地發債 。 此外 ， 債券發行人還應雇傭能夠提供專業建議、具有全鏈資源協調的中介服務機構 ， 與其保持充分的溝通 ， 加深其參與程度 ， 助力防控信用債風險 。

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