受新冠疫情沖擊 ， 全球金融市場再現“黑色禮拜一”（3月16日）：美國三大股指跌幅均超10% ， 美國、巴西、加拿大、埃及股市再次熔斷 。

本年2月19日美股高點至今 ， 德國、法國、俄羅斯、英國、日本、韓國、印度、澳洲及美國三大股指跌幅均超22% 。
到今朝為止 ， 此次股災尚未組成金融危機（大量銀行及公司倒閉及工人掉業） ， 但正將宿世界推標的目的危險的邊緣 。 這一現象級的表示值得宿世人警戒與反思 。
“里根經濟學之父”大衛·斯托克曼認為 ， 美國經濟與金融已經罹患重疾長達三十年之久 。 在聯儲和華盛頓的政客們結合操作之下 ， 廉價貨泉、廉價債務、徹底金融化和無節制的投契等等已經嚴重扭曲了美國經濟和金融市場 。
此次大跌美聯儲再次“建功” 。 美聯儲大幅度降息 ， 直接將聯邦基金利率降至零 ， 并開啟7000億規模的量化寬松 。
美聯儲“自殺式”救市 ， 嚇得全球本錢倉皇而逃 ， 直接陷入流動性黑洞 。
給錢都不要 ， 給錢更發急 ， 市場到底在怕什么？
市場大白 ， 零利率或負利率 ， 申明金融懦弱迫近極限 。
曩昔30多年 ， 美聯儲聯邦基金利率持續下降 ， 本錢邊際收益率持續走低 。 這就比如一輛掛空擋的汽車 ， 任憑如何踩油門 ， 汽車也不會加快 ， 只會慣性滑行至遏制 ， 甚至倒退 。
但受搭便車念頭差遣 ， 收益率遞減又反過來倒逼利率下降 。 所以 ， 本錢邊際收益率下降與利率持續下降 ， 互為因果 。
市場最擔憂的是 ， 零利率或負利率催生大量“劣質需求” 。
在信貸市場上 ， 有兩類企業銀行不敢等閑放貸：
一種是可以接管極高利率的企業——呈現資金鏈危機 ， 亟需資金輸血 ， 不吝標的目的高利貸告貸 。
一種是只能接管極低利率、甚至是零利率的企業——申明盈利能力極差 ， 無法承受高利率 。
只能接管零利率、負利率的企業 ， 其收益率已迫近零 。 這種企業其實是劣質企業 ， 應該被市場裁減的企業；這種貸條目需求是劣質的需求 ， 屬于次級貸條目；這種金融資產是用貨泉豢養的“巨嬰” 。
這類企業和市場經不起任何風吹草動 ， 稍微提高利率或遭遇外溢性風險（疫情、油價崩盤） ， 就可能會吃虧 ， 達到“臨界態” ， 激發債務危機 。
零利率和負利率實施越久 ， 債務規模越大 ， 經濟越懦弱 。 同時 ， 利率政策就會被債務風險綁架 ， 貨泉政策會陷入黔驢之技的境地 。
2008年金融危機爆發后 ， 美國總統小布什在辦公室一臉嚴厲地問美聯儲本家兒席本·伯南克和財長亨利·保爾森：
“我們怎么走到了今天這個境界？”
本文從貨泉政策、貨泉軌制和貨泉理論三個角度摸索金融危機的當作因 。
本文目次：
貨泉政策問題：美聯儲為何降服佩服？
貨泉軌制問題：高泡沫為何聚積？
貨泉理論問題：大危機為何爆發？
01 貨泉政策問題：美聯儲為何降服佩服？



我們先將時候線撥回到兩個禮拜前的3月3日 ， 美聯儲頒布發表告急降息50個基點 ， 聯邦基金利率下調至1%-1.25% 。

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